构建了一个20日的动量因子，回测时间，至最近的一个交易日3月20。从回测分层图来看，可以很明显的看出第5组与1~4组出现明显的分层,1组与5组的多空组合能达到16%的差距。这是什么原因导致的？在对市值正交后，我们得以纯粹的研究动量因子对收益率的指示作用。

获取2026-03-20的截面股票因子值，选取因子值最大和最小的观察。并结合之后跟踪观察有助于我们对因子值和收益率之间建立感性的认识，这是有助于理解的前提。

统计因子值前五名全是 ST 类型股票。
其中第一名：ST海钦，液化石油气板块，受益于美伊冲突，且业绩扭亏为盈。
其中第二名：ST起步，服装家纺，受益于并购合并报表盈利。
其中最后名：中国东航，航天，可能是受战争影响？
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其他不过多赘述。

因为调仓周期为1日，其运行逻辑是每日对全市场股票进行打分，按照从高到低排列，分为五组，第五组（最高因子值组）就是等权买入因子值最高的股票。如果次日持仓某只股票依然在因子值最高的组里，继续持有。将因子值跌出第五组的股票卖出（通常意味着股票高位下跌），买入因子值进入第五组的新股票。这其中不排除有一些股票因为逻辑强，持续上涨，最终成为妖股。市场上很多股民看到的也就是这些股票。但是
这里面存在一个幸存者偏差，即这其中有很多股票曾经都是因子值非常高的妖股苗子，但量化数据告诉我们，他们大多数都转为下跌了，只有少数极个别的最终成为那万众瞩目的妖股。但是你真的能够买到那一只吗？